A股很难突破3720点 短期内将回补缺口

上周美道琼斯指数下跌3.91%，香港H股指数下跌3.87%，上证综指下跌4.17%。前期美道琼斯指数处在反弹周期时，A股市场没有抓住机会向上突破3460－3760点盘整区，目前道琼斯指数、H股指数似乎中期反弹见顶，已经或即将进入中期调整周期。如果没有香港H股指数上涨的积极配合，A股市场想向上突破3460－3760点盘整区的概率很低。

5月21日、23日，中国石油(行情 股吧)、 中国石化(行情 股吧)等指标股异动，但不断萎缩的成交量透视出观望气氛很浓，在资金出现瓶颈时炒作中国石油等权重股，很容易出现A股市场资金体内循环。5月23日，中国石油、中国石化的再次上涨并没有带动A股市场上涨，资金分流反而拖累一些概念股、题材股出现调整，A股市场已经出现资金体内循环的征兆。

国际原油价格上涨也增加了国内的通货膨胀压力，如果5月份CPI同比增长维持在8%以上，国内5月份的宏观数据很难出现新的亮点。数据统计显示，每年一季度的全体A股上市公司的净利润同比增长是全年四个季度中最快的，2008年一季度，拥有可比数据的1500多家A股上市公司实现净利润2174.01亿元，同比增长只有24.43%，环比下降3.3%。即使剔除了中国石油、中国石化、电力股等部分受到价格管制的公司，余下的上市公司净利润同比增长46.23%，一季度业绩增速出现明显的放缓迹象。

截至5月5日，共有502家上市公司发布今年中期业绩预告，预增和预盈的公司达288家，占预告总数的57.37%，而预减和首亏的公司也达119家，占比达23.70%，而2007年中期业绩预告，当时预增公司占到54%，预减公司占到7%。对比不难看出，2008年中期尽管预增公司的比例略有提高，但预减公司的比例也比2007年中期有所上升。目前人民币升值、原材料价格上涨、劳动力成本上升继续侵蚀上市公司的业绩，而大多数上市公司自身产品价格难以提高。我们认为，2008年二季度A股上市公司净利润同比增长可能低于一季度，这对A股市场的整体估值有向下的拖累。

以A股市场目前的资金状况，流通市值很难有效突破8.2万亿元，对应的上证综指大约是3720点。目前A股市场的重心有下移趋势，要延续3460－3760点的盘整走势，A股市场期待新的外力刺激，否则4·24缺口将在短期内被回补。